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奥斯卡-德拉-霍亚:我们依然希望阿瓦雷兹一切都好

来源:视死若生网 编辑:南充市 时间:2025-04-05 19:13:39

中国和印度正加快发展电动汽车。

即使国会通过白宫的预算提案,美国石油储备的出售中绝大部分还要再等几年。这将导致市场供应额外增加约7.4万桶/日石油,与美国当前产量930万桶/日相比是九牛一毛。

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RBC Capital Markets全球能源策略主管Michael Tran表示,如果把这些石油储备重新推向市场,那么较长期来看,会给油价带来压力,鉴于将来出售战略石油储备的规模实际上会出现波动,所以会抑制或减缓油价迅速上涨。这样的出售时点将抑制可能刺激石油生产的高油价预期,实际上或许有助于OPEC实现其保持油市平衡的一些长期目标。先前预算已获批的出售计划为,到2025年出售近1.9亿桶。否则,美国页岩油厂商将有动力来维持产出在纪录水平,向市场供应更多原油,并降低OPEC的市场份额以截至23日国际油价计算,隆众资讯、卓创资讯、中宇资讯三家机构预测本轮国内成品油价格上调幅度的数值,在110-130元/吨区间,折升价为上调0.08-0.11元/升。

端午节小长假的即将到来,有计划要开车出远门的车主不妨前往加油站提前加满油箱。中宇资讯分析师胡雪称,监测显示本轮计价周期内,主营单位加油站开始出现大幅降价行为,从辽宁、山西到山东、江苏,近期开始蔓延到福建和广东等地,降价幅度从0.5-2元/升不等,多数降幅在1元左右,甚至有出现批零倒挂现象。在2016年11月份,市场研究公司ForgeRiver颇有先见之明地在SeekingAlpha发表了题为《库存井增加将阻碍2017年油价回升》的文章。

还有则是每个生产商不同的原因。分析认为,原油市场上存在典型的第22条军规投资者看好油市而向行业投资,大量状况不佳的油企因此可以烧着投资者的钱,避免传统意义上流动性匮乏导致的破产,而为了偿还债务和分发红利,油企又不得不大量增产,这又拖慢了油价回升、利润改善的进程,接着又陷入新一轮烧钱的循环。无论如何,大量库存井的存在对于油市再平衡来说,仍然是一个阻碍。如果页岩油生产商无论如何都能获得资本,那么当油价上升时,生产商会将库存井投产,同时加班加点打更多的井。

因此ForgeRiver认为,原油市场恢复平衡,首先需要行业资本的调整。如今他们再一次发出了这一警告。

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通常来说,库存井的增长有以下几个原因:一是为了保持租借土地的使用权而钻井,短期内不会继续开发。三是经济利益还没到最大时,油企在等待时间。其中提到,自2014年油价下跌开始,库存井的库存井数量开始迅猛增长,这将成为将来油价的达摩克利斯之剑。如果油价下降,油企也会增加库存井数量,为未来可能的有利形势做好准备。

而在过去12个月中,油价虽然阶段性地大幅回升了,但是从油井数量来看,不仅仅是投产的油井增加,库存井的数量也不降反增。一般情况下,在油价回升的时候,油企会倾向于将库存井投产以增加产量如果页岩油生产商无论如何都能获得资本,那么当油价上升时,生产商会将库存井投产,同时加班加点打更多的井。如今他们再一次发出了这一警告。

如果油价下降,油企也会增加库存井数量,为未来可能的有利形势做好准备。如果按之前消息所称,一般页岩油厂商的原油生产均衡价格在50美元/桶左右,这些库存井完井之后的出井价格将保持在略高于30美元/桶的水平,极大地增加了利润空间,更高的利润将刺激更多的生产。

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二是压裂设备和交通设施不足。其中数量增长最多的产油区要数二叠纪盆地,该地区的库存井在过去半年增加了1864口,约增长44.6%。

通常来说,库存井的增长有以下几个原因:一是为了保持租借土地的使用权而钻井,短期内不会继续开发。五是最大化保持行业资本的流动性。而不论原因如何,库存井代表了接下来短时间可以投入市场的潜在供给数量,其数量增长无疑给供给端带来了巨大压力。因此ForgeRiver认为,原油市场恢复平衡,首先需要行业资本的调整。一般情况下,在油价回升的时候,油企会倾向于将库存井投产以增加产量。三是经济利益还没到最大时,油企在等待时间。

四是为了保持生产以借入资金。据统计,过去5个月中美国页岩油行业的库存井数量增长迅猛,而这些库存井的开采成本只有打新油井的65%-70%。

在2016年11月份,市场研究公司ForgeRiver颇有先见之明地在SeekingAlpha发表了题为《库存井增加将阻碍2017年油价回升》的文章。而在过去12个月中,油价虽然阶段性地大幅回升了,但是从油井数量来看,不仅仅是投产的油井增加,库存井的数量也不降反增。

因此油价只要保持在30美元/桶上方,页岩油生产商就有很强的增产动力。无论如何,大量库存井的存在对于油市再平衡来说,仍然是一个阻碍。

到今年3月末,库存井数量已经增长了9.74%,达到5512口。据之前OilPrice的分析,这是因为随着行业资本源源不断地流入,油企资金充足,打井的数量远高于市场平衡需要的生产能力。还有则是每个生产商不同的原因。而这些库存井的投产成本只是打新井的65%-70%。

分析认为,原油市场上存在典型的第22条军规投资者看好油市而向行业投资,大量状况不佳的油企因此可以烧着投资者的钱,避免传统意义上流动性匮乏导致的破产,而为了偿还债务和分发红利,油企又不得不大量增产,这又拖慢了油价回升、利润改善的进程,接着又陷入新一轮烧钱的循环。其中提到,自2014年油价下跌开始,库存井的库存井数量开始迅猛增长,这将成为将来油价的达摩克利斯之剑。

在过去5个月中,美国页岩油行业每月增加的库存井数量要多于投产的油井数量值得注意的是,由于在中石油和中石化的业绩中,原油收益占比已经下降,因此一旦油价出现大幅反弹,这两家油气公司的收益上升空间恐将有所限制。

本文最后需要说明的是,在目前的情况下,三桶油未来业绩还将受到非市场因素的影响。中石化的天然气增势最为凶猛,其第一季度的天然气产量较去年同期暴增逾12%。

由于陆地石油开发周期比海洋石油开发周期要短,并且陆地油气井的产能衰退特性与海洋油气井也有差异,所以在低油价的情况下,三桶油反映出不同的产量变化。整体来看,中国在本年第一季度的原油产量降至392万桶/日,降幅达到了6.8%。鉴于中国对清洁能源开发实施更多的优惠政策,三桶油或将在一定程度上加大对天然气板块的投资力度。其中,中石油的原油产量下降比例最大,跌幅超过了10%。

目前,国内外大多数机构试图解读这些油气公司的业绩,把当前业绩和油价预期进行对比,旨在推测未来的业绩变化和估值。三桶油在本年第一季度的原油产量较去年同期大幅下滑。

而中国在本年第一季度的整体天然气产量增加3.4%。另外,除了中海油之外,其他两家巨头的天然气产量均有所上涨。

那么问题来了,为什么中石油、中石化的天然气产量攀升,而中海油却例外呢?事实上,中石油和中石化侧重于陆地石油钻采,而中海油则比较依赖海洋石油勘测。由此看来,中国天然气(0.16-0.61%)产量开始形成上行趋势,本文认为在未来1-2年内很有可能保持当前的局面。

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